就在所有人目光都在盯着小米股价变动能否让雷军坐稳首富之位时，2月28日，奇瑞向港交所正式提交上市申请书，这一举动又将港股市场的关注度推向了新高潮。

作为中国主流汽车企业中唯一尚未上市的车企，奇瑞并非像华为、字节跳动那样主动选择不上市，而是总离上市“差一点运气”，从2004年首次尝试上市，到2025年正式提交招股书，奇瑞的上市之路已经走过了20年。

而在这二十年中，奇瑞也并未因上市不顺而影响发展，在过去的2024年，奇瑞全年销量为 2,603,916辆，超过了长安自主和吉利，位列中国自主品牌销量榜第二名。

在涨速惊人的销量背后，“奇瑞的财务状况如何”成了外界最关注的问题，随着招股书的公布，奇瑞也首次向外界披露了过去三年来的财务关键数据，它的表现与比亚迪、吉利等车企相比如何，又有哪些值得关注的信息？我们来一一分析。

年利润连破百亿，但仍有上升空间

首先，从整体财务数据来看，奇瑞汽车在2022年、2023年和2024年前三季度的营收利润均呈大幅增长，其中：

2022 年营收为926.18亿元，净利润为58.06亿元，对应销量为123.4万辆。

2023 年营收为1632.05亿元，净利润为104.44亿元，对应销量为188.13万辆。

2024 年前三季度营收为1821.54亿元，净利润为113.12亿元，对应销量154万辆（招股书数据）。

将销量与净利润进行简单换算，可知奇瑞在2024年前三季度的单车平均净利润约为7345元/辆，较2022年和2023年增长明显。

不过，与比亚迪和吉利相比，奇瑞的单车利润率还有一定差距。前者2024年前三季度净利润252.38亿元，销量274.79万辆，单车平均利润约为9185元/辆；后者2024年前三季度净利润130.53亿元，销量148.97万辆，单车平均利润约为8763元/辆。

其他支出项目中，最值得关注的是研发投入。

数据显示，奇瑞在2022年、2023年及2024年前三季度的研发投入分别为36.46亿元、66.64亿元和65.53亿元，累计达到168.63亿元。

如此一来，加上还未公布的2024年第四季度数据粗略估算，其三年总投入或接近200亿元，但整体占营收比例不高，或与近年来重资产投入开销较多，技术储备进入释放周期有关。

从燃油车、新能源汽车的盈利情况分类中可以看到，奇瑞在2023年经历了新能源车型销量的低谷期，从2022年到2024年三季度间，燃油车营收占比分别为75.9%、87.8%和74.8%。

新能源车型对营收的贡献率则从13.2%到4.9%再到16%，虽然有所提升，但整体占比依然偏低。

因此，提升新能源产品销量以及高端新能源销量将是奇瑞提升利润率的最重要课题。值得一提的是，2月18日开启预售的星纪元ES增程版在一周内获得超4000台订单，智界R7、iCAR V23也已经跻身“小爆款”行列，奇瑞今年在这方面的表现或将有显著提升。

造血能力强劲，投资扩张激进

除了营收和利润之外，这份招股书上还有两张不容忽略的表单，即现金流和负债情况。

负债方面，奇瑞在2022年流动负债净额为47.6亿元，到2023年大幅增长到173.88万元，到2024年第三季度又大幅下降至44.1亿元，可见奇瑞在2023至2024年间已经为上市做了详细的财务结构优化。

而流动负债情况的攀升也显示出了奇瑞近两年来扩张的步伐之快，从超级一工厂到超级三工厂的建设，再到得壹能源电池项目的投入，均对奇瑞当下的财务流通性提出了考验，而这也正是其寻求赴港上市的根本原因。

不过，从奇瑞的现金流和资产净值来看，近年来的扩张也为其带来了相当的规模效益，并且目前投入的杠杆均在可控范围内。在现金流方面，经营活动的现金流从2022年底的98.42亿一路增长至2024年第三季度末的313.58亿元，储备可谓十分充足。

因此，从整体情况来看，奇瑞这份招股书中所呈现的财务情况总体十分健康，通过港交所审核问题不大。近两年来的发展成果也十分瞩目，但利润率相对较低、重资产模式的影响或将使投资者对其产生的PE值预期下降。

值得注意的是，奇瑞方面并未在招股书上披露此次上市的目标发行价格和募集金额等信息，但外界还是普遍给予了较高的期待，结合当下港股走势较为强劲的判断，认为其IPO估值预计在‌500亿-1000亿元人民币之间。

最后，奇瑞在海外市场的布局将是此次赴港上市融资后的主要关注对象，也将直接影响到其港股未来的走势情况。从过去的2024年来看，奇瑞海外销量增速依然十分强劲，全年出口汽车约114万辆，同比增长21.4%，海外销量占总销量比例仍超过40%。

然而，奇瑞海外市场的进一步发展也面临着新的挑战，其主要市场俄罗斯面临加征关税问题，南美、东南亚等市场则需迎接比亚迪等强劲对手的挑战，这些都表明其需要增加投入海外市场的筹码，才能确保在不被“偷家”的情况下更上一层楼。

因此，对于奇瑞来说，这场港股上市之战中顺利上市只是起点，正如尹同跃所说的，奇瑞必须要完成“从大到强”的挑战，即将获得大量筹码的奇瑞，将如何进一步步步为营，在上市后的第一年交出一份更“强”的财报？我们不妨拭目以待。